如何看待四季度GDP超预期，今年的增长动力来自何方？

秦幼白 2025-01-19 科技与未来 8 次浏览 0个评论

记者王珍

　　2024年第四季度中国GDP同比增长5.4%，增速比三季度提高0.8个百分点，创六个季度新高。分析人士指出，这主要得益于9月下旬以来一揽子稳增长增量政策的落地落实，其中，政策对服务业的拉动尤为明显。

　　在大规模设备更新、消费品以旧换新等政策支持下，四季度社会消费品零售总额同比增长3.8%，增速较三季度加快1.1个百分点。工业生产也强势收官，12月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.8个百分点，创5月以来新高。

　　但也要看到，全年房地产投资累计同比下降10.6%，房地产领域仍面临较大的调整压力。尽管消费零售有所回升，但全年社零累计同比增长3.5%，增速较上年大幅放缓。

　　分析师表示，预计2025年全国GDP增速目标或仍维持在5%左右，在外部经贸环境变数加大的情况下，要实现5%左右的增长，需要在扩内需政策上进一步加码。

　　第三产业改善最大

　　2024年第四季度，第一、二、三产业增速均较前值有所提高，其中，第三产业（服务业）增加值同比增长5.8%，比三季度加快1个百分点，同比增速和改善幅度在三次产业中均为最高。

　　“受以旧换新等存量政策和一揽子增量政策带动，四季度GDP增速大幅回升，超出市场普遍预期。其中，伴随市场信心改善，资本市场和房地产市场活跃度显著上升，四季度金融业增加值增速加快，房地产行业下行放缓，带动此前持续偏低的服务业生产增速显著上行1个百分点，达到5.8%，是四季度经济增速大幅反弹的主要原因。”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻说。

　　国家统计局数据显示，去年第四季度，批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、金融业增加值同比分别增长5.7%、7.9%、6.5%，分别比上季度加快0.7、1.3、0.3个百分点，房地产业增加值由三季度下降1.2%转为增长2%，由负转正。

　　经济回升向好，带动各方面预期信心在增强，也体现在服务业上。2024年12月份，服务业生产指数同比增长6.5%，增速是全年最高；服务业业务活动预期指数57.6%，也处在较高的位置。

　　“12月服务业生产指数同比增长6.5%，延续积极态势，主要在于生产性服务业活跃度大幅提升，企业生产活跃积极带动生产性服务业，同时资本市场活跃对金融业有所支撑。”浙商证券分析师李超在研报中称。

　　从三次产业占比看，2024年，服务业占我国GDP的比重继续提升至56.7%，比上年提高了0.4个百分点，进一步发挥经济增长主引擎的作用。

　　工业生产强势收官

　　12月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比11月加快0.8个百分点。从三大门类来看，制造业是主要拉动力，12月制造业增加值同比增速较上月加快1.4个百分点至7.4%。

　　从具体行业来看，汽车生产进一步提速，行业增加值同比增速较上月加快5.7个百分点至17.7%；钢铁、有色、通用设备、专用设备等行业增加值同比分别增长8.7%、9.7%、7.7%和4.6%，增速与上月相比均有所加快。

　　工业生产加快的同时，产能利用率也逐季回升。2024年第四季度工业产能利用率为76.2%，连续三个季度改善，且创2022年以来的单季新高。

　　全年来看，2024年工业增加值累计同比增长5.8%，增速较上年加快1.2个百分点，主要拉动力仍是制造业。

　　王青表示，一方面，2024年出口保持强势，一定程度上对冲了内需不足的影响，对制造业生产拉动作用较强；另一方面，2024年以来，政策面支持新质生产力发展，也对工业生产起到了较强的拉动作用。

　　2024年，制造业高端化、智能化、绿色化不断深入，引领工业高质量发展。全年规模以上高技术制造业增加值较上年增长8.9%，高于全部规模以上工业3.1个百分点。集成电路制造、光电子器件制造、半导体器件专用设备制造等行业增加值分别增长18.3%、18.1%、16.7%，传感器、集成电路、光电子器件等高技术产品产量分别增长27.0%、22.2%、16.1%。

　　展望2025年，分析人士表示，虽然外需存在一定的不确定性，但“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）的进一步加力将对工业生产形成较强支撑。

　　消费零售小幅回升

　　基于国家统计局的数据推算，2024年第四季度，社会消费品零售总额同比增长3.8%，增速较三季度加快1.1个百分点，为2024年各季度最快。

　　分析师表示，这主要得益于消费品以旧换新政策的有效发挥。此外，在稳楼市政策的加码下，房地产销售升温拉动涉房消费。

　　根据东方金诚的测算，汽车、家电、家具、建筑装潢材料零售额在去年第四季度同比分别增长7.3%、38.4%、15.1%和7.6%，增速较三季度大幅加快7.9、27.9、13.6和5.4个百分点。

　　去年12月召开的中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作的首要任务。新年伊始，大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级，手机、平板电脑和智能手表等三类数码产品纳入补贴范围内。

　　分析师表示，以旧换新政策加力扩围叠加财富效应修复，今年第一季度消费有望延续改善趋势。

　　扩内需政策需进一步加码

　　虽然四季度经济整体超预期，但结构分化明显，一方面，工业和出口表现较强，另一方面，消费恢复偏慢，地产对经济的拖累依然较大。

　　2024年全年，社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，增速较上年放缓3.7个百分点，也大幅低于2020年以前9%以上的增长水平。需求不足的问题在价格上也有所反映，全年居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅与上年持平。

　　房地产方面，2024年1-12月，房地产投资累计同比下降10.6%，降幅比前11个月扩大0.2个百分点，创年内新低。

　　长江证券分析师于博指出，从边际变化来看，支撑四季度经济改善的动力主要是出口和消费。但总的来看，企业和居民的能力和意愿尚不足以推动经济进入量价改善的正循环，且经济增长改善所依赖的外需在今年有较大的不确定性。因而，增长动能仍待政策呵护。